ELW는 주식이나 주가지수를 미리 정한 가격으로 예정된 시점에 매매할 수 있는 권리가 부여된 증권이다. 지난 2005년 12월 개설 이후 거래대금이 폭발적으로 성장했지만 질적인 성장은 더디다는 지적을 받아왔다.

 

그러던 중 지난 2010년 이후 세 차례에 걸쳐 시장 건전화 방안이 발표됐다. 무분별한 투자를 억제하고 특혜를 줄이는 규제가 이어지는 가운데, 특히 LP의 호가 제출을 유동성공급 목적으로 제한하면서 거래대금 감소라는 직격탄을 맞았다.

 

ELW시장 규제는 과도한 투기성을 제한한 것일까, 아니면 원동력을 잘라내버린 것일까? '스캘퍼' 재판에서 대법원의 '무죄' 확정이 잇따르면서 ELW시장를 되돌아보자는 목소리에 힘이 실리고 있다. 

 

◇손발 꽁꽁 묶인 ELW시장, 규제완화는 '느릿느릿'

 

상황이 이렇다보니 금융투자업계는 ELW시장 침체에 익숙해져버린 모습이다. 

 

한 증권사 연구원은 "기존에 ELW를 커버리지했지만, 수요가 줄어들어 손을 뗐고 주위에서도 투자하는 것을 보기 힘들다"고 말했다.

 

전문가들은 무엇보다 LP 호가제한으로 개인투자자들이 떠나는 등 시장의 순기능이 퇴색한 점이 가장 큰 문제라고 지적한다.

 

한 증권사 관계자는 "ELW는 호가를 타이트하게 붙여야 시장에서 순기능을 한다"며 "호가 스프레드를 의무적으로 제한해 거래가 안되자 투자자들이 떠난 게 시장 위축의 주 원인"이라고 말했다.

 

기본예탁금 제도 역시 '개미'들이 ELW시장을 등지게 된 원인으로 꼽힌다. ELW를 매매하기 위해서는 기본예탁금이 1500만원 이상이어야 한다.

 

업계 관계자는 "ELW는 소액으로 투자, 헤지할 수 있는 게 장점"이라며 "예를 들어 삼성전자 주식은 1주당 가격이 비싸 이를 잘게 쪼개어 삼성전자를 소액으로도 매매, 헤지할 수 있도록 하자는 ELW의 취지를 무색케 하는 규제"라고 지적했다.

 

업계는 ELW시장이 버젓이 존재하는데도 제기능을 상실했다는 점에서 대책 마련이 시급하다는 점을 강조하고 있다. 

 

금융투자협회 관계자는 "시장 자체가 과거보다 과도하게 축소됐다는 점에서 시장 정상화를 위한 노력이 필요한 시점"이라며 "헤지, 위험관리, 다양한 투자 방법 제공 등 시장이 가진 역할이 제대로 작동하려면 어느 정도의 유동성은 뒷받침돼야 하지 않느냐"고 지적했다. ELW 규제를 단순히 풀어주는 것 이상으로 규제 체계 개선을 위한 업계와 당국간 소통이 긴요한 이유다. 

 

금투협 관계자는 "스캘퍼로 인해 개인투자자의 거래가 어려워지는 것도 문제인 만큼 규제의 범위가 적정 수준을 찾는 게 시급하다"며 "당국이 우려하는 것처럼 큰 관점에서는 개인투자자의 손실을 막으면서도 거래량을 살릴 수 있는 접점을 찾아야 한다"고 말했다.

 

공원배 현대증권 연구원도 "투자자들이 시장에 새롭게 진입하려면 합리적인 제도 개선이 뒷받침돼야 하는 만큼 ELW 거래에 대한 기준 마련이 선행돼야 한다"고 말했다.