4일 한국거래소에 따르면 대통령 선거로 주식시장이 멈추기 하루 전 코스피는 보합권에서 오르내리다가 1.30포인트 상승한 2698.97에 마감했습니다. 신재생에너지, 지주사, 건설, 증권 등 이재명 정책 수혜주로 알려진 주요 종목들이 대부분 쉬어가는 모습입니다.

 

국내 증시는 새 정부 출범에 대한 기대감이 선방영돼 두 달 가까이 가파르게 반등했습니다. 대선이란 변수가 이재명 후보의 당선으로 확인된 이상 시장의 관심은 다시 미국과 주요국들의 관세 협상으로 이동할 전망입니다.

 

현재 미국 금융시장은 크게 요동치지 않고 횡보 중이지만 팽팽한 불안감에 싸여 있습니다. 미국과 주요 교역국 사이의 관세 협상이 지지부진한 가운데 월가에선 미국 연방정부의 부채 증가를 우려하는 목소리가 커지고 있기 때문입니다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책이 물가 상승을 자극한 데다, 트럼프 대통령의 감세 법안으로 미국의 예산적자가 현 36조달러에서 2조7000억달러 더 늘어날 전망입니다. 이에 두 달 전 4%에 근접했던 미 국채금리(10년 만기)는 현재 4.4% 위에서 고공행진 중입니다. 미국 채권시장의 불안은 전 세계 자산시장으로 전이되고 있습니다. 

 

제이미 다이먼 JP모건체이스 최고경영자(CEO)는 2일 보도된 폭스비즈니스와의 인터뷰에서 미국 정부의 부채 증가에 대해 “연방준비제도(Fed)가 과도하게 지출과 양적완화를 실행했다”며 “머지않아 채권시장이 균열할 것”이라고 전망했습니다. 

 

그럼에도 물가가 쉽게 잡히지 않아 연준의 적극적 대응을 기대하기는 어려운 상황입니다. 오는 18일(현지시간) 예정된 연방공개시장위원회(FOMC)에서의 금리 인하는 사실상 물 건너갔고, 관건은 올해 남은 7월, 9월, 10월, 12월 FOMC에서 몇 번 금리를 내릴 수 있느냐입니다. 현재 시장의 예상은 1회 또는 2회입니다. 물론 이 또한 트럼프의 정책이 물가와 고용에 어느 정도 영향을 줄지에 달렸습니다. 결국 하반기 자산시장의 핵심 키워드는 트럼프의 통상 정책이 쥐고 있는 셈입니다.

 

 

 

트럼프 대통령은 지난 4월 초 교역국들에 부과한 고율의 상호관세를 시행 하루만에 90일 유예했습니다. 90일 동안 협상을 진전시킬 계획이었는데요. 90일 기한이 한 달여 앞으로 다가온 지금도 합의에 이른 주요국은 없습니다. 가장 관심을 끄는 중국과의 협상은 3주 전에 나온 145%→30% 소식밖에 없습니다. 이것이 양국의 최종 목표는 아닙니다. 이후에도 미국은 중국의 희토류 수출 제한을, 중국은 미국의 기술 수출 금지, 유학생 비자 취소를 두고 갈등을 빚고 있습니다. 위안화 환율도 협상 테이블에 올라 있습니다. 

 

다음 달 9일까지 얼마나 많은 국가와 부문에서 합의에 다다랄 것인지가 중요합니다. 구체적인 협상 결과는 뉴스를 추적하며 확인할 수밖에 없습니다. 서로에게 엄포한 관세율에 비해 실효관세율 상승폭이 감내할 수준이라면 시장이 안도할 것으로 예상됩니다. 기한 내 협상을 타결짓지 못해도 세부 항목별로 의견 차이를 좁혀가는 것만 확인돼도 긍정적입니다. 이 경우 상호관세 유예 기간이 연장될 가능성도 있습니다. 반대로 구체적인 내용 없이 기한이 경과하는 것은 부정적입니다. 고물가, 고금리의 장기화를 의미하므로 일단 피해야 합니다.

 

미 국채금리 상승은 달러 하락을 불러옵니다. 트럼프 정부도 달러 약세를 유도하고 있어 100 아래로 내려온 달러인덱스는 계속해서 하락으로 방향을 잡을 것으로 예상됩니다. 

 

달러인덱스(원달러환율)와 금리의 하락은 일단 국내 자산시장에 긍정적입니다. 다만 이런 상황이 모두에게 유리한 것은 아니므로 투자 대상 선별에 주의할 필요가 있습니다. 관세 충격에 국내 기업의 수출이 감소했다는 보도가 잇따르고 있습니다. 자동차 판매량 감소 소식도 전해졌습니다. 

 

주식시장의 당사자들은 하반기에도 회복이 쉽지 않아 보입니다. 주가는 어느 정도 반영돼 있으나 적어도 바닥은 확인해야 합니다. 철강만 해도 50% 관세를 부과받았는데 경쟁업체인 일본제철은 US스틸 인수로 피할 길이 생겼습니다. 단, 같은 철강 섹터라도 강관은 알래스카 LNG 개발과 관련해 주목받고 있습니다. 이들과 달리 항공, 여행, 음식료 등은 환율 하락이 반갑습니다. 좋아지는 섹터가 있는데 굳이 힘든 길을 택할 필요는 없습니다. 

 

 

새 정부는 하반기 경기 하강을 막기 위해 추경 집행을 서두를 가능성이 높습니다. 국내 금리 하락으로 생겨난 유동성과 정부 지출이 어디로 향하는지도 관심 사항입니다. 과거 유동성이 부동산 시장을 띄운 사례가 많았지만, 이재명 정부에서도 부동산 규제는 유지할 것으로 예상돼 이것이 주식시장엔 반사이익으로 작용할 가능성이 있습니다.

 

이 당선인은 후보 시절 유튜브 채널 삼프로TV에 출연, 다주택자 규제에 대한 질문에 “부동산은 손댈 때마다 문제가 돼 가급적 손을 대지 않는 게 좋은 것 같다”며 “1가구 1주택에 대해선 집값이 얼마이든 죄악시할 필요가 없다”고 말했습니다. 한 라디오 인터뷰에서도 “세금으로 집값 잡는 일을 하지 않겠다”고 밝혔습니다. 규제를 강화하진 않겠지만 풀어주겠다는 약속도 하지 않은 것입니다. 

 

금리가 하락해도 시세 상승 기대감이 크지 않으면 거래가 늘긴 어렵지만 서울은 공급이 부족해 주요 지역 신축에 대한 니즈는 지속될 전망입니다. 민주당 대선 공약엔 정비사업장 용적률을 높이는 등의 지원방안을 담았으나 재건축초과이익환수제에 대한 언급은 없었습니다. 이는 결국 ‘똘똘한 한 채’로 귀결돼 부동산 양극화를 부채질할 것으로 예상됩니다. 심화될 경우 지난해 하반기부터 뛰기 시작한 강남 집값이 서울 전역과 수도권으로 확산될 가능성도 있습니다. 서울 핵심지역이 아니라도 거주지역 내 선호도 높은 단지로 이동을 노릴 필요가 있습니다.