3월 유럽중앙은행(ECB) 통화정책회의를 두고 글로벌 금융시장의 기대와 우려의 시각이 공존하고 있다. 마리오 드라기 ECB 총재가 기대감을 형성시킨 만큼 이번 회의에서 추가 부양책 단행은 이미 기정사실화됐다. 다만, ECB 정책이 기대에 부합하지 않을 경우 금융시장의 실망감이 상당할 것이란 우려도 제기된다.

 

 

10일(현지시간) 예정된 ECB 통화정책회의에 글로벌 경제 이목이 집중됐다. 지난해 12월 ECB가 이미 부양책을 단행했지만 최근 유로존의 경제 지표 결과와 올해 들어 드라기 총재의 시장 친화적인 태도를 고려할 때 3월 추가 정책이 단행될 가능성이 크다는 것이 시장의 중론이다.

 

유로스타트에 따르면 2월 유로존 소비자물가지수(CPI) 잠정치는 마이너스(-)0.2%로 집계됐다. 5개월 만에 마이너스로 돌아선 것이다. 변동성이 큰 신선식품을 제외한 근원 CPI는 0.7%로 예상치(0.9%)와 직전월(1.0%) 수치를 하회했다. ECB의 장기 인플레이션 목표치 2.0%에 한참 못 미치는 수준이다.

 

지난달 드라기 총재는 유가 하락과 신흥시장 불안이 유로존의 물가 상승을 압박하고 있어 3월 부양책을 검토하고 있다고 밝혔다. 드라기는 물가 목표를 달성하는 데 있어 (행동의) 제한이 없을 것이라고 덧붙여 시장의 기대감을 높였다.

 

 

부양 시나리오에 부합한 카드 제시될까 

 

로이터 이코노미스트 조사 결과 전문가들은 90% 이상이 3월 회의에서 다양한 정책안이 종합적으로 고려될 것이라고 전망했다. 구체적인 시나리오도 제시되면서 이미 부양책 단행은 기정사실화된 분위기다.

 

대부분의 이코노미스트는 예금금리가 인하될 것으로 전망했다. 전문가들은 예금금리가 종전 마이너스(-)0.3%에서 0.1%P 인하할 것으로 내다봤다.

 

더욱 낙관적인 시각도 있다. 블랙록 자산운용 등 글로벌 이코노미스트는 ECB가 금리인하와 함께 자산매입 규모를 종전 600억 유로에서 100억~200억 유로를 추가 증액할 가능성을 제기했다.

 

아울러 자산매입 시기의 연장과 자산매입 프로그램의 일부로 회사채 매입을 확대할 것이란 전망도 제기됐으며 장기대출프로그램(TLTRO)의 조건을 완화할 가능성도 언급됐다.

 

또 다른 관전 포인트는 ECB가 눈높이를 조정하는지 여부가 될 전망이다. 마켓워치는 최근 드라기 총재가 저유가와 세계 성장 둔화가 물가 상승을 저해하고 있다고 지적했다며 목표치를 낮출 가능성을 제시했다. 베렌버그은행은 올해 유로존 물가 목표치가 0.7%에서 0.3%P 하향 조정될 수 있다고 전망했다.

 

다만, 구체적인 부양 시나리오가 제시되는 만큼 기대감이 너무 높다는 것이 문제다. 높아진 기대감은 동시에 우려를 키우고 있다.

 

8일 월스트리트저널(WSJ)은 기대에 부합하거나 이에 못 미친 정책이 발표될 경우 실망감이 상당할 것이라고 우려했다. WSJ은 지난해 12월 ECB가 예상에 부합한 정책을 내놨지만 유로화 강세와 주식시장 하락 등 실망도 컸다며 이번 역시 반복될 공산이 있다고 말했다.

 

추후 ECB의 스탠스도 우려된다. 경제 회복 속도는 느린 가운데 추가로 제시할 부양책이 얼마나 남아있느냐가 문제다. 네덜란드 라보은행은 앞으로 ECB가 금리나 양적완화(QE) 프로그램에서 드라마틱한 정책 변화를 보일 가능성은 있지만 이번 정책이 마지막이 될 수도 있다는 가능성을 배제해서는 안 된다고 말했다.

 

무엇보다 부양책의 근본적인 효과에 대한 의구심도 지속됐다. 전문가들은 부양책이 과연 장기적으로 유로존 경제 회복으로 이어질 것인가에 대해 우려하고 있다. 저유가가 제동을 걸고 있다고 해도 물가 상승 속도는 현저히 느리기 때문이다. 또한 마이너스 금리의 딜레마에 대한 논의도 지속되고 있다.

 

이에 따라 전문가들은 ECB의 새로운 고민이 필요하다고 말했다. 베렌버그은행은 시장의 모멘텀이아닌 근본적인 정책이 필요하다며 일본처럼 부동산투자신탁 등 다양한 정책 도입을 고민해야 한다고 지적했다. 
 

어희재 기자 eyes417@etomato.com