20일 금융투자업계에 따르면, 한국투자증권이 공모 상장을 주관한 웹툰 제작사 와이랩은 이날 코스닥 시장에 입성합니다. 와이랩은 올해 처음으로 성장성 특례상장 방식으로 공모를 진행하는 기업입니다.

 

적자기업이 코스닥에 상장할 수 있는 방법은 세 가지가 있습니다. △기술 특례상장 △이익 미실현 기업 특례상장(테슬라 요건) △성장성 특례상장 등입니다. 한국거래소는 이 중 테슬라 요건과 성장성 특례상장의 경우엔 허들을 낮춰 증시에 들어오는 방식이기 때문에 주관사에게 환매청구권을 부여하도록 규정하고 있습니다. 환매청구권이란 특례상장기업의 주가가 하락할 경우 공모 청약자가 공모가의 90% 가격으로 주식을 주관사에 되팔 수 있는 권리입니다.

 

지난해 IPO 과정에서 환매청구권을 부여한 기업은 케이옥션(102370), 성일하이텍(365340), 더블유씨피(393890), 오픈엣지테크놀로지(394280), 선바이오(067370), 윤성에프앤씨(372170) 등 6개사입니다. 테슬라 요건으로 상장한 케이옥션과 성일하이텍, 더블유씨피, 오픈엣지테크놀로지는 상장 후 3개월 간 환매청구권을 부여했습니다. 윤성에프씨는 주관사인 미래에셋증권이 자발적으로 3개월을 추가해 행사기간이 6개월로 늘었습니다. 선바이오의 경우 성장성 특례상장 방식을 택했는데요. 주관사 하나증권이 환매청구권 기간을 3개월 더해 9개월까지 적용됐습니다.

 

주관사들이 적자기업 상장에 보증을 서는 데는 몇 가지 이유가 있습니다. 일단 외면적으로는 해당 기업에 대한 주관사의 자신감이 크다는 뜻으로 읽혀집니다. 절대 공모가 90% 아래로는 떨어지지 않을 것이란 믿음을 투자자들에게 보여주는 것입니다. 이경준 혁신IB자산운용 대표는 "환매청구권을 설정하는 건 공모가 이하로 떨어지지 않을 거라는 자신이 있다는 의미"이라고 설명했습니다.

 

반대의 경우에도 환매청구권이 활용되는 것으로 파악됩니다. 시장의 주목도가 높지 않은 IPO 후보에게 환매청구권을 붙여 투자자들의 관심을 모으는 것입니다. 어느 쪽이든 그 덕분에 흥행에 성공해 대규모 청약증거금이 증권사에 유입되면 짧은 예치기간 동안 발생하는 가욋수입도 있을 겁니다. 

 

 

한국투자증권이 상장을 주관한 와이랩은 2020년 -34억원, 2021년 -11억원, 2022년 -4억원 등 손실폭을 줄이고 있으나 아직 영업적자를 벗어나지 못했습니다. 매출액은 2021년 217억원, 2022년 298억원으로 증가하고 있습니다. 와이랩의 환매청구권은 상장일로부터 6개월 간 행사할 수 있습니다. 

 

파로스아이바이오는 수요예측에서 희망공모가보다 높게 써낸 건수가 3분의 1을 넘었는데도 밴드 하단인 1만4000원에 공모가를 확정했습니다. 회사 측은 향후 성장을 통해 기업가치를 증명하겠다고 설명했습니다. 17~18일 진행된 청약 결과는 347대 1로 무난했습니다.

 

파로스아이바이오의 경우 임직원들의 스톡옵션에도 일반 직원은 상장 후 1년, 임원진은 3년간 보호예수를 설정했습니다. 파로스아이바이오 관계자는 "주가 변동성을 최소화하기 위해 최대주주와 특수관계인들이 책임경영 차원에서 자발적 보호예수를 3년으로 강도 높게 설정했다"고 밝혔습니다.

 

금융투자업계 관계자는 "환매청구권은 일종의 보증 역할을 해준다"며 "자신감이라던지 확신이 있기 때문에 환매청구권을 붙여도 두렵지 않다는 점을 시장에 어필하기 위해 붙였을 수도 있다"고 말했습니다.