중국의 1분기 총 통화량(M2)은 지난 4분기에 비해 25.5% 늘어난 53조600억 위안을 기록했고 중국 은행들의 지난달 신규 대출 규모도 사상 최대치인 1조8900억 위안까지 늘어났다. 하지만 속내를 들여다 보면 이 같은 통화량 증가의 대부분은 투자를 위해 큰 자금을 필요로 하는 대규모 경기부양책에 의해 발생했다. 이같은 통화량 증가는 중국의 실제 경제 수요를 반영하는 것이 아니라는 점에서 문제가 될 소지가 있다.

 

아울러 중국 경제의 회복징후 중 하나로 꼽히는 은행 신용대출의 상당 부분이 ‘실적보고용’이라는 중국 경제관찰보 의혹도 회복론에 찬물을 끼얹고 있다. 시중에 과도하게 돈이 풀리면서 신용 위기 가능성과 인플레 확대 우려도 제기되는 상황에 대출 증가가 장부상 대출 증가에 불과한 의미 없는 대출이라면 이는 문제다.

 

 

추가 금리 인하 가능성과 관련해 왕즈하오 스탠더드차터드은행 애널리스트는 "2009년말까지 인민은행이 1년 만기 대출 금리를 0.81%포인트 인하해 금리가 현재의 5.31%에서 4.5%로 낮아질 것"이라고 전망했다. 그는 "1분기에 대출이 급증한데다 경제도 안정을 되찾고 있어 금리 인하의 절박성이 약해진 것이 사실"이라며 "하지만 회복을 위해 현 상황에서 한번 더 경제에 자극을 줄 필요가 있다"고 분석했다.

 

 

중국의 대출이 빠르게 증가하고 있긴 하지만 이는 중국 정부의 경기부양 효과에 어느 정도 기대고 있는 바, 오래 지속될 성질의 것은 아니다. 그러나 어쨌든 이에 힘입어 가시적인 GDP 증가율은 당분간 상승세를 보일 공산이 크다.

 

유동성 증가는 일단 중국 경제 경착륙을 방지하는 효과를 낼 것이다. 문제는 V자 회복이냐 아니면 U자 회복이냐다. 미국 등 중국의 주요 교역 상대국의 수요가 빠른 시일내에 살아나지 않는다면 중국은 결국 유동성 함정에 빠져 W자형 회복을 보일 가능성도 있다. '미국발' 경기침체에 전세계 경제가 한바탕 휘청거린 마당. 미국 등 여타 선진국 경제가 동반해서 살아나지 않는 한 '중국발' 하반기 세계경제 회복론은 여전히 조심스러울 수 밖에 없다.