재닛 옐런 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장. 사진/뉴시스·AP

오히려 연준은 스스로 운신의 폭을 줄이면서 사용할 수 있는 정책 수단을 잃어가고 있는 듯 보인다.

들롱 교수에 따르면 연준은 2013년부터 2015년까지 미국의 국내총생산(GDP) 성장률을 연간 평균 2.9%로 예상했다. 하지만 실제 수치는 2.3%에 그쳤다.

연준의 예상이 빗나간 건 GDP 성장률뿐만이 아니었다. 연준이 개인들의 소비 지표를 바탕으로 예상한 지난해 물가상승률은 1.9%였으나 실제로는 1.5%였다. 지난해 기준금리 전망치는 1.25%였으나 결국 0.25%까지 금리를 내렸다.

연준이 잘못된 경제 전망을 하면 이를 바탕으로 수립하는 정책도 당연히 악영향을 받게 된다.

들롱 교수는 지난 2013년부터 3년 동안 미국 경제는 연준의 기대보다 더 침체됐다며 이는 금융위기가 발생한 지난 2007년부터 3년 동안 연준의 행태와 비슷하다고 꼬집었다. 연준이 과거의 잘못을 되풀이하고 있다는 의미다.

들롱 교수는 연준이 시대에 뒤떨어진 경제 분석 모형을 사용하고 있으며 이에 기대어 인플레이션 2% 목표도 비현실적으로 높게 잡았다고 비판했다. 이어 정책 판단의 기준으로 고용 지표인 실업률에만 너무 의존하고 있으며 다른 지표들을 사용할 생각을 안 한다고 덧붙였다. 그는 “연준은 자신들의 경제 전망과 실제 현상 사이의 비대칭을 계속 방치하고 오직 이차원적 혹은 삼차원적 현상에 대해서만 생각한다”고 비난했다.

연준이 기준금리 인상이 경제에 미칠 영향에 대해서도 지나치게 긍정적이라는 점도 지적됐다. 이런 자세는 시장 참여자들에게 연준이 단순히 불행해서 정책에 실패한 것이 아니라 경제를 잘못 이해하기 때문이라는 인상을 준다는 주장이다.

들롱 교수는 연준 위원들이 정확한 계속 경제 전망에 실패하고 그들의 경제 분석 모형이 틀렸다는 점을 나타낸다면 연준은 올바른 결정을 할 수 없다는 것을 의미한다고 전했다.

들롱 교수는 글의 마지막에서 “연준이 시장에 대한 자신감을 유지하고 싶다면 단지 연준의 핵심 목표에 대해 말하지 말라”면서 “정책의 확실한 우선순위와 여러 목표 사이의 출동이 있을 때 어떻게 대처할지에 대해 명확한 입장을 밝히고 연준의 경제 분석 모델을 최신으로 유지하라”고 조언했다.