이 연구원은 "KT가 교환사채(EB)를 발행해 도코모의 KTF지분 중 60%를 인수하기로 합의하면서 KT-KTF 간 합병과정에서 발생할 수 있는 외국인 보유지분율 제한과 현금유출 우려를 동시에 해소했다"고 밝혔다.

 

그는 또 " KT가 보유한 자사주를 최대한 사용함으로써 숨겨진 자산인 자사주의 가치를 극적으로 부각시켰다"고 말했다.

 

다만, 추가적인 주가상승을 위해서는 합병과정에서 발생할 수 있는 시내망 분리 등 조건부 인가 정도와 구조조정 및 시너지 발생에 대한 확인 과정이 필요할 것이라는 지적이다.

 

◇ 향후 주가는 의견 엇갈려

 

그러나 향후 주가 추이에 대해서는 의견이 엇갈렸다.

 

이동섭 대신증권 연구원은 "합병 후 KT의 주당가치를 5만원으로 산정할 때 KTF의 적정주가는 35.961원이 된다"며 "현재 KT의 상승여력은 25.9%, KTF는 23.8%이므로  우선 KT를 추천한다"고 밝혔다.

 

반면, KTF가 KT에 비해 주가 흐름이 안정적일 것으로 내다보는 의견도 있다.

 

최남곤 동양종금증권 연구원은 "규제나 주식 매수 청구권 등으로 합병이 무산될 경우, KT의 경우 큰 폭의 하락할 가능성도 있지만 KTF는 상대적으로 낮은 주가, 안정적 실적 등 요인으로 위험이 적다"며 " 비슷한 합병 비율내에서 주가가 형성돼 있다면  KTF를 보다 적극적으로 담을 필요가 있다"고 조언했다.