탐방노트
진행: 김수경 앵커
출연: 조용선 선임연구원(HMC 투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : KT&G(033780)

앵커>기업소개와 주요 사업분야?

답변>
· 담배업 영위하는 국내 유일한 상장사
· 시가총액 16조 원, 음식료/담배 업종 내 1위
· 거래소 16위 규모 대형주, 올해 예상 매출액 4.4조 원
· 국내담배 비중 40% 1.8조 원, 수출담배 18% 8천억 원
· 인삼공사 매출 25% 비중, 1.1조 원 상회 추정
· 사업다각화 - 부동산분양/임대사업/제약/화장품/건강기능식품

앵커>최근 주가 조정 이유는?

답변>
· 음식료/담배 섹터에 대한 투자 심리 악화
→ 전년 4분기부터 지속된 동업종 실적 악화
→ 업종 P/E Valuation, 현재 15배 이하 거래 중
· 상반기 업종 내 가장 부각되는 수익률 시현
→ 차익 실현 반영이 주가 조정 요인 작용
· 청탁금지법 영향에 대한 불안감
· 주요 모멘텀 회복에 대한 시장 인식 미진

앵커>현재 밸류에이션 매력도는?

답변>
· P/E(12M Fwd.) 기준 14.7배로 음식료 업종 대비 매력적
· Global Peer 대비 -19% discount 거래 중
· 상반기 지속적인 주가 상승에도 견조한 실적
· 낮게 형성됐던 밸류에이션으로 부담 없는 상황
· 최근 주가 조정, 추가적인 상승 여력 부각

앵커>상반기 실적과 3분기 실적 전망?

답변>
· 시장 기대치에 부합하는 상반기 실적 시현
· 음식료 업종 실적 악화 속 동사 가장 부각 요인
· 담배/홍삼 부문 긍정적 시그널 감지 중
· 내수 담배 시장, 지난 10년간 3분기가 계절적 성수기
· 올해 3분기 전년 대비 8% 이상 성장 전망
· 캡슐 신제품 판매 호조로 시장 점유율 추가 상승
· 수출 담배 가격 협상 통한 단가 인상 영향 긍정적
· 내수 홍삼, 명절 선물 세트 라인업 확대 효과

앵커>김영란法 여파 얼마나 감안해야 하나?

답변>
· 청탁금지법, 추석 명절 이후 발효
· 홍삼 선물 세트 판매 일부 영향
→ 우려 대비 미비한 영향 전망
· 인삼공사 연간 매출 1.1조 원
· 청탁금지법 관련한 매출 약 4~5% 수준 추정
· KT&G 연간 예상 실적에 1.5% 미만, 영향 제한적 
· 올해 인삼공사 상반기 5,500억 원 매출 기달성
· 명절 선물 세트 판매 금액 매우 견조 

앵커>목표 주가 상향 근거는?

답변>
· 견고한 펀더멘털과 매력적 밸류에이션 재확인
· 내수 담배 빠른 회복속도, 수출담배 제품믹스 개선
· 신시장 판매 호조 반영한 실적 추정치 상향 조정
· Global Peer 대비 매력적 주가 수준

앵커>예상 가능한 리스크 요인은?

답변>
· 동사 역사적 밸류에이션 상단 수준
· 업종 전반적인 투자 심리 회복 부진 가능성
· 수출홍삼 당분기에도 실적 기여 미진 전망
· 홍삼 전체 실적에서 수출 부문 비중 5% 미만
→ 내수 홍삼에 대한 방향성이 중요

앵커>매매 포인트 및 중장기 투자전략?

답변>
· 음식료 업종 내 실적 및 주가 고려 시 좋은 대안
· 내수 소비재시장 회복 쉽지 않은 상황
→ 동사 국내외 담배 및 내수 홍삼 부문 모멘텀 재평가
· 섹터 내 타종목 실적 턴어라운드 전까지 매수 관점