외국인 매매와 관련해 인도와 인도네시아 등 일부 신흥국들의 경기선행지수가 오히려 후퇴하고 있는 가운데 국내 경기와 밀접한 연관성이 있는 중국 경기지표의 완연한 개선세가 나타나고 있다. 이를 감안하면 한국을 중심으로 한 동아시아 국가에 대한 외국인 매수세가 일시적인 흐름에 머물지 않을 가능성이 높다. 일부 신흥국은 물론 글로벌 증시에 대해 상대적으로 주식시장이 저평가 상태에 머물러 있다는 점에서도 코스피 2000선의 저항보다는 국내 증시의 밸류에이션 정상화 과정에 지속적으로 초점을 맞추는 전략이 바람직할 전망이다. 다음주 추석연휴를 앞둔 부담으로 2000선 전후의 등락과정이 한두 차례 나타날 개연성이 있지만, 글로벌 경기흐름과 외국인 중심의 수급여건은 2000선 안착 가능성을 지속적으로 가리키고 있다.

 

 

9월 동시 만기, 차익 잔고 부담 낮다. 비차익 매매에서 외국이니 매수 강도와 투신권 환매 물량이 변수. 중국의 주요 경제지표가 일제히 개선됐다. 유럽 경기 반등 신호가 포착된 데 이어 중국 경제 연착륙에 대한 낙관적 전망까지 확산된 상황. 매크로 장세 유효성이 증가한 시점이다. 경기 민감주에 대한 외국인 매수세는 유지될 것으로 예상된다. 다만 단기 변동성은 염두에 둬야 한다. 시리아 문제 처리 방안에 대한 불투명성도 그렇고 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 영향권에 있는 시점이다. 중기 관점에서는 경기 민감 대형주에 대한 긍정적 시각을 유지한다. 단기적으로는 중소형 실적주 순환매 가능성에 대비할 필요가 있다.

 

 

미국이 양적완화를 실행하는 가장 큰 목적은 자국의 경제 회복이다. 양적완화 축소와 종료 시기는 각종 경제지표와 첨예하게 맞물려있다. 따라서 경제 지표가 생각만큼 호전되지 않는다면 비둘기파인 옐런은 양적완화 축소, 종료 시기를 어느 정도 연장할 가능성이 높다고 시장은 판단하고 있다. 반면 서머즈는 강달러를 신봉하며 양적완화에 비판적이다. 경제지표 부진이 그의 양적완화 축소, 종료를 멈추게 하지는 않을 것이다. 그러나 연준 의장이라는 직책으로 FOMC에서 행사할 수 있는 것은 단 한 표 뿐이다. 오히려 연준 의장보다 주목해야 할 것은 연준 이사들의 대규모 교체다. 내년 쯤에는 매파 우세의 연준이 될 확률이 높다. 연준의 변화에 따라 시장의 민감도 역시 증가할 수 있다.

 

 

한국의 경우 개별 국가와의 자유무역협정(FTA)을 이미 활발히 추진 중이다. 이같은 무역 협정에 기반해 강소 개방경제로 나아가야 하는 국가적 과제를 안고 있다. 경제 블록화 트렌드에 선제적으로 대응하는 전략에 대한 고민이 필요한 시점이다. 관련 투자 아이디어로는 해외 생산 기지를 통해 경제 블록 협정의 수혜를 볼 수 있는 종목군에 주목해야 한다. 환태평양경제동반자협정(TPP)의 최대 수혜 산업으로 거론되는 베트남 섬유 산업이 중요하다. 베트남 공장에서 주문자상표부착생산(OEM) 방식으로 미국 수출품을 만드는 한세실업과 영원무역의 중장기 수혜가 가능할 전망이다. 국내 기업의 현지 공장이 다수 포진된 말레이시아도 주목할 만하다. 한화케미칼(009830), 이랜텍(054210) 등을 꼽아볼 수 있다.

 

 

대외적으로 국내 경제에 대한 매력이 재평가받는 요인으로는 대규모 경상수지 흑자를 꼽을 수 있다. 7월 경상수지는 67억7000만달러 흑자를 기록했는데 연간으로 환산하면 국내총생산(GDP) 대비 5.5%에 달하는 비중이다. 지난 1998년 이후 최대치다. 주목할 부분은 경상수지 흑자 성격이 성장형으로 진화하고 있다는 점이다. 연간으로 경상수지 흑자는 550억달러 내외가 될 전망이다. GDP대비로 4.5% 수준에 달할 것으로 보여 국내 자산의 저평가가 해소되는데 기여할 것으로 보인다.